尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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