调油逻辑提振成(chéng)本(běn)价格，从而能够推升(shēng)芳烃价格(gé)，去年二季度芳烃市场(chǎng)的热度之高也(yě)正是由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年(nián)与去年的(de)步调明显不一。期货日报记(jì)者观察(chá)到，同(tóng)为(wèi)芳烃品(pǐn)种，4月(yuè)18日以来(lái)，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期货盘面已连续出现(xiàn)承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思了9连跌，从走势上(shàng)来看，两品种(zhǒng)的表现远超市(shì)场预(yù)期。

　　截(jié)至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收(shōu)盘价(jià)下跌(diē)372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种(zhǒng)PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于(yú)两方(fāng)面，一方(fāng)面由于近期原(yuán)油大跌(diē)，另(lìng)一方面近期成品油裂差下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的(de)滞(zhì)涨格局(jú)，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸(léi)弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)衰退的(de)预(yù)期(qī)再起(qǐ)。而原油(yóu)供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思)近期(qī)回(huí)补前期缺口后继续下行，对于化工特别是与(yǔ)之相关性(xìng)相(xiāng)对(duì)较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时美国(guó)汽油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场对于美国调(diào)油需求的(de)预(yù)期边际(jì)弱(ruò)化，对于(yú)芳烃的支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了解到，美国(guó)夏(xià)油对于辛烷值的需(xū)求支撑起了芳(fāng)烃(tīng)调(diào)油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻(luó)辑(jí)发生(shēng)的(de)时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货能化组组长谢雯(wén)表示，发(fā)生这一现象的原(yuán)因更(gèng)多是始于路径依赖，去年(nián)极端的调油行情使得市(shì)场预(yù)期今(jīn)年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍较(jiào)大(dà)，调油商提前准备原料(liào)运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看(kàn)来(lái)，去年调油逻辑是调油(yóu)实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往年(nián)同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃(tīng)库存较高(gāo)，需(xū)求饱(bǎo)和，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚(yà)价差进一(yī)步(bù)扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记(jì)者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年在细(xì)节与(yǔ)节(jié)奏上又有差异，主要体现在(zài)去(qù)年5—6份的行情是“脉(mài)冲式(shì)”的，当时市场对于美国(guó)高辛烷(wán)值调油料的短缺(quē)没(méi)有提早预期，导致旺(wàng)季来临后行(xíng)情一触即发，而经历过(guò)去(qù)年的大幅波动，随后调油商对于今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持(chí)相对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套利空间，同时(shí)我们从(cóng)去年四季度至(zhì)今韩国出口美国(guó)芳烃的数量保持相对高位(wèi)可(kě)以一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提(tí)早并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格(gé)也在(zài)3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启动(dòng)，这明显早于去年。但我们也看到了(le)PXN在3月下旬后就处(chù)于高位徘徊的状态，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对(duì)此，华融融达期货(huò)分(fēn)析师(shī)韩(hán)冰冰表示，今年(nián)和(hé)去年芳烃走势(shì)存在(zài)着节奏的(de)差(chà)异，去年5月份是是(shì)炒作调油需(xū)求的(de)主要时(shí)期，而今年(nián)市场提(tí)前到3月(yuè)就(jiù)开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今(jīn)年调油(yóu)逻辑(jí)应(yīng)该(gāi)不及去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需突然变得紧张，油品裂(liè)解利润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年(nián)的问题是(shì)欧美经济下行(xíng)压力较大，油品(pǐn)需求面(miàn)临(lín)走弱，从(cóng)盘面也(yě)可(kě)以看到，3月(yuè)份市场因炒作调(diào)油需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月以(yǐ)后(hòu)，油品利润却回落，并(bìng)拖累(lèi)形成原油的下跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于俄乌(wū)冲突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影(yǐng)响下(xià)美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的(de)辛(xīn)烷需求无法匹(pǐ)配，从而(ér)导(dǎo)致了美亚(yà)套利(lì)窗口的(de)打开，亚洲芳烃运往美国，原料端(duān)紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格(gé)的大幅走(zǒu)高(gāo)。今年看工(gōng)厂(chǎng)对于调(diào)油(yóu)行情有(yǒu)所(suǒ)准备，整体缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期(qī)货分析师隋(suí)斐看来，二季度(dù)美国出(chū)行旺季下(xià)调油需求(qiú)被赋予期待，然而有了去年(nián)二季度调油(yóu)需求增加下亚美套利(lì)利润可(kě)观的(de)经验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂签(qiān)订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩(hán)国(guó)运往美国的(de)芳烃(tīng)出(chū)口量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调油(yóu)季出口总(zǒng)量(liàng)的(de)65％偏上(shàng)。同时，据了解(jiě)，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企(qǐ)业签(qiān)订合(hé)同多采(cǎi)用FOB模式，便于(yú)其(qí)在窗口打开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调(diào)油(yóu)大(dà)概(gài)率仍将发生，但是(shì)整(zhěng)体对于芳烃价格(gé)的提振高度将极大可能(néng)不如去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动加剧，近期原油(yóu)库存低位回升(shēng)，汽油裂(liè)解(jiě)价差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在对未来需求的不确定和经济可能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的(de)因素。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的(de)基本面来看，实则呈现边(biān)际走弱的(de)迹象。

　　据隋(suí)斐介(jiè)绍，PTA前期流通货(huò)源紧(jǐn)张(zhāng)的局(jú)面在恒力石化和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万吨新装置(zhì)投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边际(jì)相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投产下(xià)北方低价(jià)货源(yuán)冲击华东(dōng)，下游硬胶产品(pǐn)利润不(bù)佳(jiā)，成品库存偏(piān)高的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀(pān)升，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边际弱(ruò)化，但是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺季(jì)，如果5月(yuè)下旬开始美国汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预(yù)计(jì)芳烃估值(zhí)仍将保持高位，但是在当前衰退(tuì)预期以及美(měi)联储(chǔ)加息背景下，成品油消费的成色或较预期大打折扣，芳烃前期相对(duì)原(yuán)油的价差高点已经看到，调油逻辑再(zài)继(jì)续大幅(fú)发酵的(de)概率(lǜ)降低。”郑邮飞认(rèn)为，后(hòu)期(qī)芳烃系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯或将(jiāng)回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短期(qī)来看，随着主力(lì)合约换月(yuè)，市(shì)场的(de)交易重(zhòng)心(xīn)转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相对(duì)较长的时间(jiān)下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短(duǎn)期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯(běn)乙烯(xī)而言(yán)，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中(zhōng)除了苯胺盈利之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下游同样面临成(chéng)品库存偏高和利润(rùn)不(bù)佳的局面(miàn)，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍(réng)面(miàn)临累(lèi)库(kù)压力，短期(qī)来看价(jià)格向上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思