用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑(huá)。与此(cǐ)对应的是(shì)，2020年以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段营(yíng)收(shōu)、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年第一季度报告，一(yī)季度(dù)实现营业收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于上(shàng)市公司股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网(wǎng)络发布(bù)的年报(bào)显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第(dì)三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看(kàn)，在(zài)2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋势。

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　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前(qián)，用友网(wǎng)络在(zài)股价相对高点进行了定增融(róng)资。此次定增吸引了(le)不少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)披(pī)露(lù)定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东，也参与了定增，投入(rù)资金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络发布的2021年业(yè)绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的总持(chí)股(gǔ)数，也从2022年一季度(dù)的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前(qián)十大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌(diē)。

　　云(yún)服(fú)务转型第二(èr)阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网络(luò)的发展(zhǎn)历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段是通过(guò)财务软件服务(wù)企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企(qǐ)业的(de)信息化，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是服务(wù)企(qǐ)业的数智化。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略是转型云(yún)服(fú)务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业(yè)级服(fú)务市场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司(sī)2020年进(jìn)入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构(gòu)建(jiàn)和(hé)运营全球领(lǐng)先的企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式(shì)发(fā)布了完全基于互联网架构的企业互(hù)联(lián)网(wǎng)开发平台(tái)。2017年以来，其云(yún)平(píng)台、财务云、人力(lì)云等云(yún)产品得到逐(zhú)步发展，各领域(yù)云上线(xiàn)运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服务快速(sù)发展(zhǎn)，第二(èr)个阶段(duàn)的(de)统一底座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的规(guī)模(mó)研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业务占比来(lái)看，用友(yǒu)网络云服务转型取(qǔ)得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务(wù)实现收入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成(chéng)为公司(sī)主要收(shōu)入来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却还是没(méi)有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超(chāo)过(guò)70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华为(wèi)将在4月(yuè)启用(yòng)自(zì)己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用(yòng)友网络(luò)股价直(zhí)接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一定会面向外(wài)部市场提供(gōng)高端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价(jià)的(de)跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端(duān)ERP软件市场(chǎng)竞争(zhēng)力信心的严重不(bù)足，也(yě)反(fǎn)应了其(qí)在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务(wù)和股价(jià)上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远(yuǎn)高于营收增幅。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在(zài)此期(qī)间(jiān)，用(yòng)友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅小(xiǎo)幅增(zēng)长，几乎(hū)可以说(shuō)是踏步不前，净利润却(què)大(dà)幅下跌(diē)，股价也(yě)因(yīn)此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友(yǒu)的市(shì)值还(hái)是有很大的提升空间。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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