4月美国苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字(guó)就业报告大超预期，新增就业、失业率、工(gōng)资表现亮眼，但或与季节性有关。其中(zhōng)，新增非(fēi)农(nóng)就业+25.3万人，高于彭博一致预(yù)期的+18.5万人；失(shī)业(yè)率(lǜ)下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭(péng)博一致预期(qī)的3.6％，位(wèi)于历(lì)史(shǐ)低位；小时工资环比增(zēng)速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳(láo)动参与率(lǜ)录得62.6％，符合彭(péng)博一致预期。非农就业(yè)数据与(yǔ)此前(qián)超预期的(de)ADP一致(zhì)，显示4月美国就(jiù)业市场仍然维持稳(wěn)健(jiàn)。但是需要指出的是，2月(yuè)和3月新增非农(nóng)就业合计下修(xiū)14.9万，1季度新增非农就业(yè)为29.5万/月，4月新(xī苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字n)增非农就业(yè)虽超预(yù)期，但整(zhěng)体仍在放(fàng)缓(huǎn)；“劳工荒”可能导致企业(yè)囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季(jì)节因子要高于以往(wǎng)年份(fèn)，或(huò)导致(zhì)非农就业(yè)数(shù)据(jù)偏(piān)高，未来持续性存(cún)在(zài)较大不确定。非农发布后，截至北京时间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储(chǔ)23年底降息预期从84bp回(huí)落至(zhì)78bp；美元指数基本持平(píng)于101.5；美国三大(dà)股指涨(zhǎng)超1％。

　　核心观点

　　4月美(měi)国非农数据点(diǎn)评

　　4月(yuè)美国(guó)就业(yè)报告大(dà)超预(yù)期，新(xīn)增就业(yè)、失业率、工资表现亮眼，但或与季节性有关。其(qí)中，新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业+25.3万(wàn)人，高于彭博一致预(yù)期的+18.5万(wàn)人；失业(yè)率下(xià)降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字彭(péng)博一致预期(qī)的3.6％，位于(yú)历史低位；小时工资环比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合(hé)彭博一致预期(qī)（图1）。非农(nóng)就业数据与此前(qián)超(chāo)预期的ADP一致(zhì)，显示4月美国就业市场仍然维持(chí)稳(wěn)健。但是需要指出的是，2月和3月新增非农就业(yè)合计下修(xiū)14.9万，1季度(dù)新增非农就(jiù)业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能导(dǎo)致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业(yè)；而(ér)4月季节因子(zi)要高(gāo)于以(yǐ)往年份（图2），或导致非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据偏高，未(wèi)来持续性(xìng)存在较大不确定。非农发布后，截至(zhì)北京时间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期(qī)美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联(lián)储23年底降息预期从84bp回落至78bp（图(tú)3）；美元指(zhǐ)数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农新增就业整体(tǐ)回(huí)升，其中(zhōng)商品(pǐn)相关行业(yè)回(huí)升明显。4月商品相(xiāng)关(guān)行业新增(zēng)非农就业(yè)3.3万人，占(zhàn)4月(yuè)新增就业的13％，相对3月增加5万(wàn)人。其(qí)中，制造业、建筑业等新(xīn)增就(jiù)业均边际回升。商品相关行业就业边(biān)际改善，或反(fǎn)映制造业边(biān)际好(hǎo)转(zhuǎn)。例如，4月美国ISM制造业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比也边际(jì)回升。4月服务(wù)业相关行(xíng)业(yè)新(xīn)增就业从(cóng)3月的18.2万上(shàng)升(shēng)至22万，但内部出现分化。其中，医疗保(bǎo)健(jiàn)和商业服务新增(zēng)就业(yè)分别(bié)为6.4万和4.3万，较3月(yuè)增加1.7万和(hé)2.0万；但此前吸纳就业较多的休闲酒店业4月(yuè)新增就(jiù)业3.1万(wàn)人(rén)，较3月回落(luò)0.9万(wàn)人（图表4）。其他(tā)需求指标指示(shì)，服务业需求可(kě)能仍在走弱。例如(rú)3月美国休闲餐饮、医疗保健与零售业的总空缺约384万人，较22年12月的470万人大(dà)幅下降，回落(luò)至21年5月的水平（图表(biǎo)5）。

　　失业率创(chuàng)新低以及小(xiǎo)时工资增速(sù)回升，显(xiǎn)示劳工市(shì)场韧性(xìng)较强(qiáng)。尽管遭遇硅谷银行风(fēng)波的不(bù)确定性冲击，4月失业率仍然下降0.1个百分(fēn)点至3.4％，位于历史(shǐ)低位，反(fǎn)映就业市场(chǎng)韧性较强，短期仍有望保持稳健。1季度小(xiǎo)时工资增速低(dī)于其(qí)他工资(zī)指标(biāo)，4月小时工资增速(sù)回升后，与其他工资指标(biāo)的差距收窄，指示美国潜在的工资增速维持(chí)在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高(gāo)于联储合意水平（3％左右），这可能加(jiā)大(dà)美联储的紧缩压力。3月岗(gǎng)位(wèi)空缺数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)就业市场劳动(dòng)力供应(yīng)紧张局(jú)势整(zhěng)体(tǐ)仍在(zài)小幅缓解。最(zuì)能反(fǎn)映就业(yè)市(shì)场紧张(zhāng)程度之一的职位空(kōng)缺与待业人数之(zhī)比连(lián)续三(sān)月下降，2023年(nián)3月录(lù)得164％，降至21年(nián)11月的水平（图表(biǎo)7）。根据历(lì)史经验(yàn)，当前职位空缺(quē)和(hé)求职(zhí)人之(zhī)比的回落速度接近1973年的高通胀时(shí)期，预计2023年4季度，美国就业(yè)市场才能更接近供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们认(rèn)为，超预期的(de)非农就(jiù)业数据(jù)将(jiāng)进一步削弱(ruò)联储的降息意愿，但(dàn)实(shí)际(jì)经(jīng)济动能或弱于非农就业数(shù)据所指示的水平，后(hòu)续(xù)需要关注季节因子扰(rǎo)动下降后就业数据的走(zǒu)势。非农(nóng)就(jiù)业超(chāo)预期叠加工资增速回升，预计(jì)联储将维(wéi)持相对市(shì)场(chǎng)更加鹰派(pài)的立场(chǎng)。若(ruò)就业数(shù)据出现明(míng)显恶(è)化，联储转向的可能性将(jiāng)加大。5月(yuè)以来(lái)，第一共和银行被接管、西太平(píng)洋合众银行等区(qū)域(yù)银(yín)行股价大幅下挫，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)风险仍在发酵(jiào)（参(cān)见(jiàn)《美国第(dì)14大银行倒(dào)闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触(chù)发时点(diǎn)提前，前(qián)景(jǐng)存在较大不确定性（参见《美(měi)国债务上限提前触发会有何(hé)影响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往前(qián)看，高利率(lǜ)叠(dié)加(jiā)不断发(fā)酵的银行危(wēi)机以及债务(wù)上限风波，金融市场动荡可能性加大，不(bù)排除(chú)金融风险以及实体经济的脆弱性倒逼联储下半年转向。

　　风险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)：2023年5月6日(rì)发(fā)布的《非农强于预(yù)期(qī)，但(dàn)或许和季节(jié)性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字